"> 界面新闻记者|宋佳楠

5月29日 ，港股AI龙头智谱（02513.HK）日内强势大涨23.18%
，股价最高触及1993港元，总市值一度突破8810亿港元 ，强势超越小米（约7220亿港元）
、百度（约3550亿港元）与京东（约3080亿港元）
，坐稳中国科技公司市值第一梯队。智谱实现这一成绩用时不到五个月 。

截至发稿，智谱股价大幅回落 ，报1551港元/每股，跌4.14%
，市值为6915亿港元，被小米反超
。港股另一家大模型公司Minimax报850港元 ，涨1.55%
，市值为2666亿港元，不足智谱的一半。

智谱于今年1月8日以116.2港元发行价登陆港交所 ，IPO募资约43亿港元
，上市首日短暂破发后迅速拉升，开启连续上涨行情 。上市43天 ，其股价飙升至725港元
，累计涨幅超500%，市值突破3200亿港元 ，先后超越携程、快手 、京东
。4月1日
，智谱股价暴涨32%，盘中触及938港元 ，市值突破4000亿港元。

5月以来，智谱的涨势进一步加速
，月内累计涨幅超125%，上市至今累计涨幅高达12.9倍 。

值得一提的是 ，当地时间5月28日
，人工智能公司Anthropic宣布完成H轮650亿美元融资，投后估值达9650亿美元 ，一举超越OpenAI8520亿美元的估值
，成为全球估值最高的AI创企。该消息也刺激港股AI板块，智谱作为“中国大模型第一股
”直接受益
。

资金层面 ，恒生指数公司宣布智谱将于6月8日正式纳入恒生科技指数
，初始权重约0.53%，预计带来12.5-17.5亿美元被动资金流入 ，同时有望快速进入港股通标的
，吸引510亿至920亿港元南向资金配置。

由于港股市场缺乏纯AI大模型标的，智谱作为稀缺资产 ，成为南向资金与机构抱团核心，叠加流通盘极小（流通股占比不足3%）
，少量资金即可推动股价大幅上涨 。

智谱自身也加速巩固技术壁垒
。近期，智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed” ，模型输出速度达到400tokens/s。该版本适用于AI编程
、实时交互、商业决策 、实时语音等对响应延迟要求极高的场景 。同期发布的ZCube下一代推理架构
，则实现千卡生产集群落地，推理吞吐提升15%
、硬件成本降低33%
。

商业化层面 ，智谱试图打破行业“价格战 ”困局。据智谱CEO张鹏介绍
，一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此 ，市场依然呈现出供不应求的情况
，调用量增长400% 。当前，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一
。反观DeepSeek和小米 ，两者先后针对部分模型宣布API永久降价。

最新财报数据显示
，2025年智谱全年营收7.24亿元，同比增长131.9%；MaaS平台年度经常性收入（ARR）达17亿元 ，过去12个月暴涨60倍，毛利率从2024年的3%飙升至19%
，核心业务已实现现金流平衡，亏损仅为下一代模型研发投入 。

财报提及 ，智谱去年推出的GLMCodingPlan
，付费开发者规模突破24.2万
。而GLM-5发布后24小时内即获得字节、阿里 、腾讯等头部大厂官方接入，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月 ，平台注册用户超400万 。目前
，智谱的编程
、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区。

券商普遍看好智谱长期走势，多家机构给予高评级与乐观预期
。摩根大通维持“增持
”评级 ，将智谱目标价从800港元上调至950港元。该机构在一份研报中指出
，智谱API平台量价同步攀升，在当前国内大模型价格战白热化的背景下 ，这一现象极为罕见
，直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权 。

而招商证券国际发布研报称，智谱推理效率突破进一步提升商业化前景 ，给予“增持”评级，现正审视目标价
。

华创证券5月27日首次覆盖智谱
，并给予“推荐 ”评级。该机构认为智谱在AI通用化及智能体浪潮中有望持续受益于商业化加速与Token消耗爆发，2026-2028年营业收入预计为30.20亿元 、71.08亿元、122.78亿元 ，对应增速316.9%
、135.4%、72.7% 。

业内分析认为
，传统互联网巨头与智谱的估值分化，本质是成长逻辑的代际差异
。小米 、百度
、京东等企业 ，核心业务已进入成熟期
，增速放缓，面临电商、硬件等传统业务的增长瓶颈 ，估值受低增长业务拖累。而智谱处于AGI产业爆发初期
，大模型作为AI基础设施，渗透空间广阔 ，叠加技术壁垒 、定价权与稀缺性
，享受成长股估值溢价 。

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